读到一句话，深有感触：未来的发展模式变了，大潮变了，不是“国进民退”，而是“股进债退”。股权支持的企业出路越来越广，这是2019、2020年见到的东西。

企业失败各有原因，有机制的、政策的、行业的等等各方面的原因。

企业成功一样，但他更是一个小概率事件。企业运作过程中的任何一个环节掉链子，企业就可能面临失败。

正是因为企业成功如此之难，我们对于未有“股进”，而因“债退”的这类企业的失败就感到特别惋惜。

尤其是一些大型民营企业集团，没有释放对外部、对员工释放股权的意愿，体现出股权绝对集中，债台高筑的特点，最终在宏观形势不利的情况下，遭遇重大挫折。

这些企业股权结构特点的形成，是有历史原因的。

企业都是从小做到大，在最艰难的时候是一个人扛过来了，当企业已经做大，此时再谈与人分享，这是一个认知问题，更是一个很难逾越的心理问题；再加上，从小到大的持续成功，形成了老板自身的高度自信，这个时候去评价核心员工或者外部投资者的价值，很难达成一致。

股权集中的优势确实非常明显。很多成功企业的股权也非常集中。股权集中代表企业权力集中，决策高效。方向正确、方法得当的话，企业发展起来也很快。

但是股权集中的劣势也很明显。如果决策错误，崩溃起来也很快。公司管理治理上也有挑战。比如说，经常可以听到，一些大民企的治理水平，连国企都比不上。“就老板一个人想着挣钱，大家都想着吃老板的。”

这本质是一个人性问题，存在一个无法解决冲突。老板想“做皇帝”，下面的人就没有动力，企业规模大了之后，老板无法全面掌控，问题就更加突出。股权与分配权是绑定的。没有激励，就没有人负责。

相较而言，股权融资比较多的企业，至少有以下几个特征。

其一，这个企业的老板，愿意将自己手中的权力分散、利益分配掉。在合适的结构下，股权释放了，相应的激励和责任也释放了。同时，这也是一个验证，即企业老板的立足点更多的在企业利益，而不在于完全聚焦于自身利益。这是组织层面的特点。

其二，融资需要得到新股东的认可，出资本身是有条件的。企业所在的跑道，发展的战略，治理结构，企业的管理水平，都是需要考虑的要素。这是这类企业业务层面的特点。

其三，因为持续融资，企业的债务水平得到控制。有利于对抗经济、政策波动，相对抗风险能力比较高。这是企业财务层面的特点。

因为有了这些因素，“股进债退”的底层是有支撑的，被认为会成为一个趋势，有一定必然性。

终究，任何层面的集权者都很艰难，钱聚人散，曲终人散，始终是一个无法回避的考验。

来源：经济观察报